投资案例 Overture/goTo, Citysearch
Howard Morgan是专注于互联网早期投资，案例包括Overture/GoTo（被Yahoo16亿美元收购），Citysearch（35亿美元IPO）
问：为什么初创公司会失败？
第一，客户不买。第二，产品做好后，没钱推广。软件企业普遍存在这种问题。
由于人的习惯很难改变，所以，有时产品做的太好也不一定能成功。例如，Beta比VHS各方面都好（两种不同的磁带标准），但改变客户的习惯很难，最终Beta还是没成功。比Facebook要好的网站也有，但由于Facebook的互联网效应很强，所以只剩下Facebook成功了。
问：什么样的初创企业比较理想？
有过创业经验 + 已经成功的企业家去做初创企业是最好的。
要争取那种很大的现存市场。从竞争对手中抢走10块，并且自己赚到1块。想象下媒体行业，从传统电视广告商抢走10块生意，客户转来自己的互联网广告公司，并赚到1块。
我们公司让市场变得更高效，消灭所有中间人+ 间接市场费用，且对手不能轻易模仿你。就像Netflix抢走Blockbuster，Amazon抢走Circuit City的生意一样。
问：怎样挑选初创公司和市场？
说两点，第一，能看到问题，并提供解决方案。先看需求，再看市场大小。如果想做一家估值10亿美元的公司，就要找到一个10亿美元的市场。
第二，最好是抢夺现存市场，而不是去创造一个全新不同的市场。因为现存市场有足够多的需求，和对问题的认识。我们知道汽车市场有多大，但很难确定太阳能市场有多大。
在选择新市场或现存市场时，我们争取同时把两个市场都做好。但我认为争取现存市场会更容易些，因为我们更了解这块的客户。
时机很重要。好的创业点子要碰到好的时机和足够大的市场才能成功。
问：创业中的先发优势的重要性是否被高估了？
确实如此。Google和Facebook都不是第一个搜索或社交网站。对互联网创业而言，你不一定是先行者，但也不能来得太晚。应该是介于这两者之间。速度很快的跟随者（fast follower）会容易成功，但如果对手的互联网效应很强，后来者就难以成功。例如，Foursquare有一百万用户，有可能被打败。Twitter有上亿用户，互联网效应显著，就很难被打败。
简单说，先发者优势并不是很重要。主要取决于先发者的体量有多大，其次，互联网效应有多强。
虽然很多产品开发要3-5年，但我不想要等这么久，才能推向市场。我希望产品能做到差不多好用，到能推向市场的程度便可，在市场中去检验它是否有用。用尽可能便宜的方法去快速试错，对创业大有益处。
开发产品，做到差不多好用，不需要完美。花个5万做个产品原型先试试，而并不是100万做到非常完美。同样100万，足够你去试20次。
我喜欢那种有回头客的公司，有足够粘性。而不是客户用了一次后，以后再也不用了。
我不想要那种只会打价格战的互联网公司。要给客户提供额外的价值，因为单靠价格本身是很难胜出的
问：如何判断一个市场是太早了，还是根本就不存在？
快速做出产品原型，并放到市场中去试，看有没有用。例如，我曾做了一个汽车直销CarDirect网站，我也不确定客户是否会在网络上花2-5万美元买车。当然，很快就廉价卖出了五辆汽车。
要看客户是否真的会买，而不是简单问客户是否愿意去买。让客户用行动说话。
互联网创业的门槛很低，但对于太阳能及绿色能源的项目，门槛并不低，要投入上百万才知道有没有效果，而且趋势很难预测。对绿色能源的需求肯定非常巨大，但只有把成本控制在合理范围内，这种需求才有商业价值和意义。
很多时候，那些创造出新产品和流行趋势的公司，都不是最终的赢家。Myspace vs Facebook就是例子。
大多数时候，VC不是在市场最火热的高点，就是没有赶上热点。同时，一个行业，例如当前最火的Groupon团购网站出现了，VC每月还同时收到12份做团购网站的计划书。说明当前的热点和时机已经晚了。
当一个想法已经众人皆知，且很多人在做，要投出好项目是很难的。除非企业家特别优秀，我才有可能会投。（丁敏点评：如果别人已经在做一个项目，你去简单抄袭模仿，且没有特别好的做差异化，赢的概率会指数级的下降）
Google其实是市场上第99个搜索引擎，是后来者，但做的与众不同。Google把搜索相关性做到了最好，而且，搜索速度极快。客户对搜索速度也很敏感，所以，Google干脆把网站做成白色，几乎没任何修饰。
除了产品的实用性+ 速度外，设计也很重要。苹果的设计很棒。好的设计能体现产品质量的好坏。
当然，也有例外。Craigslist + Ebay的设计很糟糕，产品做的很次，但公司也很成功。我觉得本质在于，他们的功能就是“集贸市场”。对集贸市场来说，只要有足够多的客户和商户，就能互相强化，让平台变好。
对于互联网产品，性能的可扩展性很重要。Twitter早期时，随着用户数量急剧增加，系统稳定性一直都有问题。但还好，Twitter的本质就是“集贸市场”，有足够多用户后，Twitter变得越来越成功。
问：谈谈关于招聘人才的心得
我只会招最优秀的A类员工，因为A进来后，招更聪明的人加入。A往往有激情，并会传染给他人。如果很长时间都招不到A，我会再多等，就算工作任务很重，也会让团队加班解决。因为，如招B或C类员工，以后要开除他们是很痛苦的。
我们非常看重正直的品质。比如说，当发生了坏消息，A会说：“我认为X应该发生，但却并未发生。因此，我们应该想别的办法，并给出方案。”相反，有些人就会隐瞒事实。正直和激情可以造就一个领袖。
相比年纪更大企业家，二三十岁年轻创业者对科技和信息更敏感，更有可能打造伟大的互联网企业。因为，他们收到家庭生活的束缚更小，愿意每天工作28个小时。当然，对于传统行业，这种结论就不一定适用。
把连续创业者和初次创业者进行比较，连续创业者再次失败的可能性会低一些，但取得伟大成功的概率并不高。
执行力很重要。多个团队去做同样的事，执行力最高的更可能赢。执行力的内涵包括，速度+ 很好的产品设计 + 市场能力。
对于互联网和科技公司，做市场更像是在营造一种影响力。拿Tweet举例，市场推广策略是，我们在同一天内，同时在21家主流媒体上做宣传，包括New York Time, TechCrunch等，一夜间，业内所有人都会知道Tweet，市场推广效果就很好。当然，乔布斯绝对是这方面的高手，在产品发布前做好保密工作，制造悬念。
人们更相信朋友的推荐，而不是广告。
问：你是如何看早期项目的？
回头客是关键，看新客户每月有没重复购买的行为发生，这很能说明问题。
新的互联网公司最终都面临竞争和产品同质化问题，为保持竞争力，需要尽快垒高互联网效应（规模效应），并添加一些有用的功能。
我会关注初创公司是否有能力，把现存竞争对手赶出局。是否能容易的把客户夺过来。
我会看一些指标和重要事件。如产品发布的时间，各阶段用户数量、回头客数量等。
我们最终还是要投一些伟大的企业，能赚取很多现金流，那退出渠道就会很通畅。最终，企业现金流才是关键。
投中Google是非常罕见的事情，这种事情很少发生，无法计划。
保持好奇心，对事情的敏感度，对生活中碰到困难和问题的深刻认识，创业者是如何去解决的。这是做VC投资的关键。
