财务分析：核心业务平稳发展，缺乏增长动力
主营业务稳定 定价逐渐取代拍卖
近十年来，eBay 的主营业务相对稳定，只有 2015 年支付业务 PayPal分拆对公司的影响较大。PayPal 分拆后，公司收入分成两部分：净交易收入，和营销服务及其他收入。其中，第一类收入是平台费，主要通过旗下综合交易平台 Marketplace 和票务交易平台 StubHub 获取，基于平台上发生的最终成交费、上架费及其他费用产生收入；第二类收入为广告费、汽车分类清单刊登费、收入分成、分类费、营销服务费、以及前置推介费等，主要来源于旗下 Marketplace、信息分类平台 Classifieds、StubHub、对公及其他业务等。
2011-2014 年，公司营收增速分别为 27%/21%/14%/12%，处于下滑通道。2015 年分拆支付业务造成营收减半，营收增速放缓至个位数水平。2018 财年，受平台业务回暖的影响，eBay 实现 107 亿美元营业收入，同比增速达到 11.3%，营收重回两位数增长。
为了抵御亚马逊的竞争压力，eBay 放弃拍卖业务，定价商品逐渐成为公司在线销售业务增长的主要动力。2018 年，eBay 平台交易额为 945.8亿美元，其中 89%来自定价商品交易，拍卖业务占比不足一成。
核心业务对比：Marketplace 业务回暖，Stubhub 业绩承压
从交易平台业务来看，2018 年交易收入为 74 亿美元，同比增长 15%(考虑汇率影响)，占净交易收入板块的 87%，是公司最主要的收入来源。从增速来看，2018 财年 Marketplace 平台交易收入增速经历 2013-2017年的下滑后呈现回暖趋势，再度回归两位数增长，但从长期来看，平台业务尚未进入平稳的增长通道。
2018 财年交易平台 GMV 接近 900 亿美金，同比增长 7%。Marketplace平台业务货币化率达到 8.26%。2015-2017 年的货币化率持续下降趋势（7.85%/7.71%/7.69%）已发生逆转，本财年货币化率的大幅提高对Marketplace 业务的营收增速加快起到了助推作用。
Stubhub 曾是 eBay 交易平台增速最快、最有潜力的业务。Bloomberg的数据显示，Stubhub 在二级票务交易市场中市占率超过 50%，相较第二名 Ticktmaster（11%），领先优势显著。
2018财年，来自Stubhub的交易收入为10.6亿美元，同比增长仅5.7%，占整个平台交易收入的 13%。从增速上来看，Stubhub 业务于 2015-2016年飞速发展，增速达到 15.3%/29.2%，但 2017-2018 年起增速大幅放缓至 7.8%/5.7%，增长呈现疲态。由于最近演出、赛事等活动的市场环境变弱以及竞争加剧，Stubhub 近期增长受限，2018 财年 Stubhub 业务的 GMV 增速放缓至 5.1%，较 2015-2016 年（12.7%/20.6%）相比并不乐观。
Stubhub票务交易采取双向收费制：平台交易费向卖家收取票价的15%，向买家收取票价的 10%。票务交易的货币化率 2018 财年达到 22.5%，长期高于 eBay 的核心交易平台业务。
票务销售业务 Stubhub 在交易平台 Marketplace 业绩低迷时表现亮眼，2014-2016财年Stubhub业务的GMV年复合增长率达到17%。近年来，StubHub 在两方面对 eBay 做出了重要贡献：（1）首先，对在线票务的强劲需求和 Stubhub 领先的市场占有率推动了 eBay 的 GMV 增长；（2）StubHub 的货币化率显著高于 eBay 的其他交易服务，且近年来仍有所提高，有助于将 eBay 整体的货币化率稳定在 8%-9%。然而近期 Stubhub增长受限，营收增速大幅度放缓，已不再是推动 eBay 强劲增长的引擎。
GMV 和活跃买家增长疲软
2018 财年 eBay 活跃用户达到 1.79 亿，同比增长 5%。近年来 eBay 活跃买家增长水平缓慢，2016 财年活跃用户曾出现零增长状态。2018 财年，eBay 整体 GMV 受交易平台 Marketplace 业务影响，增速小幅上升至 7%，但整体增速仍明显下滑。
广告业务平稳增长 分类信息网站带来可观广告收入增速
MSO 广告业务收入平稳增长，分类信息网站广告增速可观：2018 财年营销服务及其他收入(MS&O)达到 23 亿美元，同比增长 7%，收入较上一期 8%的增速有所放缓。拆分来看，来自于交易平台 Marketplace 的营销收入达到 12.2 亿美元，增速大幅放缓至 2.8%；来自分类信息网站Classifieds 的营销收入为 10.2 亿美元，增速为 13.9%，保持两位数的增长。（对公及其他业务金额太小，对整体收入水平影响几乎没有影响）
经营对非美国地区的依赖性逐渐增强
从地域来看，2018 年公司前三大收入贡献地区依次为美国、德国、英国，分别占 41%/15%/14%。eBay 业绩对美国以外国家的依赖程度上升，2019 财年全球经济放缓和关税新政(eBay 宣布将从 2019 年开始对销往华盛顿、宾夕法尼亚和俄克拉荷马州 3 个州的订单征收销售税)将影响到公司的后市发展。
盈利水平持续恶化 增长动力欠缺
2018 财年实现 25 亿美金净利润。eBay 近十年净利润波动起伏极大，毫无规律可循：2016 年所得税收益为 36 亿美元，导致当年净利润大幅增加；2017 年，所得税开支为 33 亿美元，公司近 10 年来首次出现亏损。
剔除税收影响后，公司息税前利润持续恶化。以 2009 年为基础，公司经历了 5 年的连续增长，但增速也大幅放缓。2015 年由于 PayPal 业务分拆，公司息税前净利润下跌 37%。2017 和 2018 年财年的息税前净利润分别增长-3%/-2%，公司盈利呈现疲态。
